加密市场尚未摆脱持续数周的动荡，尽管全球M2货币供应量上周激增约1万亿美元，但市场信号并未排除比特币在未来数周进一步下跌的可能性。资本流动是造成这种疲软的主要原因，尤其是稳定币供应持续低于需求。全球M2供应作为另一重要市场杠杆，虽稳步攀升，却未能带来此前许多投资者预期的增长效果。
全球M2激增，流动性信号混杂
Alphractal报告指出，全球M2货币供应量单周增加约1万亿美元，其中中国贡献约80%（8000亿美元），其余经济体的贡献占剩余部分。全球M2涵盖全球范围内的现金和流动存款，是风险资产的主要流动性来源。M2扩张通常推动资金流入股票、加密货币和房地产；而M2收缩往往对这类资产构成压力。
将M2供应与比特币表现对比可发现，历史上全球M2同比增速的下降往往对应比特币价格底部区域，并可能开启更广泛的上行走势。然而，目前M2同比增速仍保持正值，没有明确进入负增长区间，这意味着比特币和主流山寨币在反转出现之前仍可能进一步下滑。
中国流动性影响有限
中国在本轮全球M2上升中贡献最大，但对比特币这一加密市场最大风险资产的直接敞口有限。自8月以来，香港比特币现货ETF仅净流入48.1枚BTC，价值约305.7万美元。
香港资金通过官方渠道（如ETF提供商）流入比特币的规模历来较小，显示中国M2流动性激增对比特币的实际影响有限。中国大陆仍对加密货币持敌对态度，并基本禁止该类资产，进一步限制了该地区的潜在资金流入。
美国资金流入才是关键
对于比特币而言，美国资金流仍然是核心观察变量。美国的货币供应量持续扩张，最新数据显示美国M2达23.16万亿美元。全球M2的激增可能推动了美国加密ETF录得自2026年4月17日以来最强单周流入，周流入额约11亿美元。
伴随中东地缘冲突消息的缓和，市场情绪趋于平静，资金流入可能在短期内传导至比特币及部分主流山寨币。总体而言，全球流动性扩张虽然对风险资产构成支撑，但结构性限制和区域分流仍令比特币面临回调压力。